2024年2月29日(木)

BBC News

2024年1月29日

大井真理子、ビジネス記者

巨額の負債を抱えている中国の不動産大手、中国恒大集団(エバーグランデ)が29日、香港の裁判所から清算を命じられた。

清算は、企業の資産を差し押さえて売却する手続き。得られた金は未払い債務の返済に充てられる。

しかし、清算の命令が実行されるかは中国政府次第だ。今回の命令は必ずしも恒大の破綻を意味しない。

香港高等法院(高裁)のリンダ・チャン判事は、恒大が再建案をまとめられなかったことを受け、「もうたくさんだ」と述べた。

恒大の負債は3250億ドル(約48兆円)を超え、中国の不動産危機を象徴する存在となっている。

約2年前に債務不履行(デフォルト)に陥った際には、世界の金融市場に衝撃が走った。

中国当局が現在、同社株の急落を抑えようとしている中で出た今回の清算命令は、中国の金融市場に波紋を広げそうだ。

香港市場では、清算命令が発表されると、恒大の株は20%以上下落した。その後、同社株の取引は停止された

世界2位の規模の中国経済は、約4分の1を不動産部門が占めている。

管轄権の厄介な問題

清算の申し立ては、恒大に投資する香港企業トップ・シャイン・グローバルが2022年6月に行った。恒大について、株式買い戻しの合意を守らなかったと主張した。

ただ、それは恒大の負債総額のごく一部でしかない。

負債の大半は中国本土の金融機関に対するものだ。それらの貸し手には、金を取り戻す法的手段は限られている。

対照的に、中国国外の債権者は、中国本土以外で自由に裁判を起こせる。恒大などの開発業者が上場している香港で訴訟を起こしたケースもある。

清算命令により、各社の取締役は支配権を失う。

英コンサルティング大手デロイトのグローバル倒産部門リーダーのデレク・ライ氏は、裁判所が今後、仮管財人を任命するだろうとし、政府職員か専門企業のパートナーが選ばれるとの見通しを示した。

正式な管財人は、債権者らとの会合を経て、数カ月以内に任命される。

だが、恒大の資産の大半は中国本土にある。中国と香港は「一国二制度」とされているものの、厄介な司法管轄権の問題がある。

中国と香港の裁判所は、管財人の選任を認め合うことで合意している。しかし、デロイトのライ氏によると、彼が知る限り、中国本土のパイロット地域3カ所では、「申請6件のうち2件しか」認められていないという。

中国共産党も、開発業者を存続させようと躍起になっている様子だ。建築工事が始まってすらいないのに不動産を買った一般の住宅購入者が、確実に家をもてるようにするためだ。

つまり、中国政府が香港の裁判所の命令を無視することもあり得る。

「選任された管財人は、香港と中国本土の双方から承認されたとしても、清算に関わる事を行うには、中国本土の法律に従う必要がある」と前出のライ氏は言う。

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親会社に対する清算命令は、恒大による建設工事の即時停止を意味するわけでもない。

国際会計事務所グラントソントンのリストラ部門トップのナイジェル・トレイアーズ氏は、「(恒大の)すべての子会社が清算手続きに入るわけではない」と話す。管財人は調査を経て、特定の子会社の支配権を手に入れようとする可能性があるという。

「しかし管財人らがそうするには、子会社を清算させるか、自分自身を子会社の取締役に任命するかしなくてはならない」

「これを行うに当たって、管財人らは企業構造を一層ずつ移動する必要があり、実際にそうする上では一定の困難が伴う可能性がある」

前出のライ氏は、清算命令が出ても、「会社が債務超過の場合は、無担保債権者が債権全額を回収できる可能性は低い」と指摘する。

さらに、外国の債権者が本土の債権者より先に、残った資産に手をつけられる可能性も低いという。

香港高等法院のチャン判事の命令は、たとえ中国で実行されないとしても、強いメッセージを送ることにはなる。他の開発業者や債権者らがどんな事態に直面するかを知る手がかりにもなるだろう。

同判事は恒大だけでなく、融創中国(サナック・チャイナ)、嘉園、佳兆業など、債務不履行に陥った他の開発業者も管轄している。

昨年5月、同判事は嘉園に清算を命じた。同社の弁護団が、債務再編案をまとめるのにさらに時間が必要な理由を説明できなかったからだった。

国際法律事務所デカートのパートナーで、香港でアジアでのリストラ案件を専門とするダニエル・マーグリーズ氏は、「現地に重要な債権者らがいる状況で、オフショアの管財人が現地の利害関係者からどういう扱いを受けるかは、まだわからない」と言う。

恒大はこれまで、新たな返済計画に取り組んできたが、昨年8月にアメリカでの資産を守るため、同国で破産を申請した

翌月、同社の許家印会長が警察の監視下に置かれた

(英語記事 Crisis-hit China Evergrande ordered to liquidate

提供元:https://www.bbc.com/japanese/68125557


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