前向きに読み解く経済の裏側

2017年6月12日

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塚崎公義 (つかさき きみよし)

久留米大学商学部教授

1981年、東京大学法学部卒業後、日本興業銀行(現みずほ銀行)に入行。主に調査関連部署に勤務した後、2005年に銀行を退行して久留米大学へ。著書に『増補改訂 よくわかる日本経済入門』(朝日新書)、『老後破産しないためのお金の教科書』(東洋経済新報社)、『世界でいちばんやさしくて役立つ経済の教科書』(宝島社)、『なんだ、そうなのか! 経済入門』(日本経済新聞出版社)など多数。

 ドルの値段は、毎日、毎時、毎秒動いています。しかし、どこかに「正しいドルの値段」があるはずです。それが求まれば、大儲けできるかもしれません。そう考えている人も多いと思いますが、無駄ですからやめましょう。

 最初は、経済初心者向け解説です。一般の方は、飛ばしても大丈夫ですが、復習のために一読していただければ幸いです。

(iStock)

そもそも正しいドルの値段って何?……経済初心者向け解説

 まず、正しいドルの値段とは何でしょう? 途上国へ行くと、何でも安く感じます。日本で300円の物が1ドルで売っていたりすると、「正しいドルの値段は300円だろう」と考えたりしますね。

 国連などが、「世界中の生活費を同じにするようなドルの値段」を計算しています。計算結果は「購買力平価」と呼ばれています。ある意味で正しいドルの値段なのですが、それを知ったからと言って大儲けできるわけではありません。どこの国の人が実は一番豊かに暮らしているのか、といったことを知るためには有益ですが、アフリカの方が理髪代が安いからと言って、アフリカまで理髪をしに行く人はいませんから(笑)。

 理屈上は、貿易されている物の値段だけを比べて、各国の値段が等しくなるようなドルの値段を計算することが可能でしょうが、それを計算しても、やはり途上国と日本を比べれば、外国の通貨はもっと高くなる必要がある、という結果になるでしょう。しかし、それは円とドルの関係が変化すべきなのではなく、途上国通貨とドルの関係が変化すべきだ、ということなので、日本人が気にすることではありません。

 理由は色々ありますが、途上国には輸出産業が少ないので通貨が割安になりやすい、ということは重要でしょう。途上国に輸出産業がないと、輸出代金のドルを受け取ることができないので、輸入企業がドル買い注文を出すと、ドルが値上がりしてしまうのです。すると、ドルを持って買い物にくる日本人にとって、途上国の製品がどれも安く感じられるわけです。

 そうだとすると、途上国を見ていても、円とドルとの正しい値段はわかりません。途上国通貨とドルの間の正しい値段はわかるかもしれませんが、わかったとしても、大儲けはできそうもありません。どうせ輸出産業がなくて輸出ができないなら、正しい値段に向かって修正されて行く力が働かないからです。

世界中の貿易収支をゼロにするドルの値段が正しいのか?

 日本は貿易収支が黒字です。専門家はこうした議論の時に「貿易収支」ではなく「経常収支」を使うのですが、とりあえずここでは両者は同じものだと考えていただいて結構です。貿易収支が黒字だということは、今のドルの値段だと輸出が簡単すぎる、ということになりますから、もっとドルが安くならないと「正しい値段」にならない、ということになります。では、いくらになれば日本の貿易収支はゼロになるのでしょうか?

 これを求めるためには、日本製品と外国製品の価格が等しくなるようなドルの値段を計算する必要がありますが、各品目ごとに違う値が出てきますし、品質の違いをどう計算に織り込むかも難問です。

 そこで実際には、過去に概ね貿易収支がゼロであった時期を起点にして、日本の物価と米国の物価の上昇率分だけ為替が変化するのが正しい変化だ、という考え方で正しいドルの値段を求める方法があります。

 米国の物価が2倍になり、日本の物価が一定だったとします。そのままだと、日本製品が米国人から見て半額に見えるので、日本の輸出が激増しますが、ドルの値段が半分になると、日本製品の輸出競争力は以前と変わりません。そこで、「貿易収支をゼロに保つためには、米国の物価が上がった分だけドルの値段は下がるべきだ」ということになります。反対に、日本がインフレになった分だけドルの値段は上がるべきなのです。こうして「正しいドルの値段」は求めることができるのです。

 実際には、「実質実効為替レート」というものが計算されていて、日銀のホームページにも掲載されています。これは、「輸出困難度指数」とでも言うべきものです。米国の物価が上がると日本の輸出が容易になるので、実質実効為替レートは小さくなります。日本の物価が上がると反対に大きくなります。ドルの値段が上がると、日本の輸出が容易になるので、実質実効為替レートは小さくなります。

 こうした計算を、米国との間のみならず、他の貿易相手国との間でも行った上で、それらを統合して一つの指数として発表しているのです。それによると、今の日本の為替レートは、輸出が容易なので、今の為替レートは正しいレートよりもドル高すぎる、ということになっています。

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