「新規感染者主義」から脱却し日本経済の成長復元を

日銀にとっては
正常化プロセスの好機

　では、日本にできることはないのか。上述したように「新規感染者主義からの脱却」で経済正常化を図ることが大前提として、これを機にポーズであっても日銀の正常化姿勢は示した方がよいように思える。歴史的に日銀が緩和策の副作用を指摘されながらも正常化プロセスに触れなかった最大の理由は「円高が怖いから」だった。

　しかし、もはや日銀以外の海外主要中銀は正常化プロセスに関し、一歩も二歩も先行している。今さら、日銀が多少の緩和縮小を示唆したところで、かつてのようなヒステリックな円高になるとは思えない。

　また、近年ではドル／円相場と日経平均株価の相関も不安定になっており、円安に拘泥したところで株価浮揚の効果も過去ほどではない。いつかはやらねばならない出口戦略なら今が好機という考え方もある。

　重要なことは、政策当局は焦燥感を金融市場に悟られてから動くと、大体ろくな目に遭わないということである。市場参加者から「円安は日本経済にとって痛手」と認識され、いったんその方向に相場が動き始めたら嵩（かさ）にかかって円売りで攻め込まれる恐れがある。そうなってからでは、できることは非常に限られてくる。

　金融政策に限らず、まだ傷の浅い今のうちに少しずつ円安を抑止できるような処方箋を検討すべきように思える。それくらい、円安と原油高が同時進行する状況は危ういものである。しかし、これを契機に円安万能論のような社会規範が修正されるとしたら不幸中の幸いと言えるだろう。