データセンターは敗者になった
共和党の敗北が生成AI関連株の暴落を巻き起こしたのは、ＡＩを史上最大の成長機会として強く推していたトランプ大統領への信認が薄いことが、白日の下に晒されたことも影響しているだろう。トランプ大統領がAIを推進する背景には、大統領の2人の息子が携わる企業がＡＩ関連投資を通じ収益をあげている裏事情があるとの批判もあった（「なぜトランプは〝AI推し〟をやめないのか？アメリカ社会で起きていること 」Wedge ONLINE）。
政府の腐敗を投票時に考慮した有権者（図-3）は、トランプ大統領が強く推すAIとデータセンターに危ない匂いを感じた可能性もある。
中間選挙前から、AI関連株の多くは下落していた。11月6日までの6カ月間で生成AIを手掛けるアルファベットの株価は、-28.14％、半導体のエヌビディア-10.20％、発電設備を手掛けるGEベルノバ-20.82％、テキサス州の送配電事業者エンタジー・テキサス-16.94％だ（図-4）。
図が示すように、いずれの株価も中間選挙前から下落し、エヌビディアなどは11月5日の暴落によりさらに値を消した。
S&Pグローバルが10月5日から開始した上場ハイパースケーラー（大規模データセンター事業者）指数は、ちょうどひと月経ち、1479.13ドルから1237.54ドルに、20％下落した。暴落と言ってよい値下がりだ。
中間選挙前から株価が下落傾向になったのは、今まで自己資金でデータセンター事業への投資を賄っていたハイパースケーラーの中から、手元資金では巨額の投資を賄えない事業者が出始め、投資家が巨額投資に見合う収益が将来得られるのか、と懐疑的な見方をし始めたためだ。
巨額投資に見合う収益はあるのか
大手テック企業の26年第2四半期の決算報告が出た7月後半から、テック企業が巨額の投資を賄うだけのキャッシュフローを生み出していないことが指摘され始めた。投資家の中から、巨額投資が生み出す収益が不透明なのに、借り入れで実行可能なのかの疑問との声が上がった。
アルファベットの第3四半期の決算から投資家の懸念を読み解いてみよう。アルファベットの売り上げ、利益は順調に推移しているが、決算発表日翌日の10月29日に株価は12.6％下落した。
第３四半期の売り上げは、前年同期比２５％増の１２７６億ドル。営業利益は前年同期比33％増の406億ドルだ。生成AIの利用増を受けクラウドサービスの売り上げも順調に伸び、307億ドル（前年同期比103％増）だ。
順調な決算に見えるが、キャッシュフロー表からは、巨額の投資に伴う懸念点が浮かび上がる。
